Liệu tỷ lệ funding âm của Bitcoin có tín hiệu rằng những người bán đang hoàn toàn kiểm soát?
Tỷ lệ funding vĩnh viễn của Bitcoin cho thấy sự thiếu tự tin từ phía những nhà đầu tư lạc quan, nhưng thị trường quyền chọn lại thể hiện sự bền bỉ.
Giá Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh 2.2% vào ngày 11 tháng 9 sau khi dữ liệu về lạm phát tiêu dùng của Mỹ được công bố, nhưng nó đã kịp lấy lại mức 56,500 USD chỉ trong vài giờ. Di chuyển này theo sát chỉ số S&P 500, vốn giảm 1.6% vào ngày 11 tháng 9 khi ghi nhận mức tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ ở mức thấp nhất trong hơn ba năm.
Bitcoin đã vượt qua sự biến động của CPI, nhưng các nhà giao dịch nghi ngờ về khả năng tăng trưởng hơn nữa
Các nhà giao dịch Bitcoin tỏ ra hoài nghi rằng mức kháng cự 58,000 USD sẽ bị phá vỡ, nhất là khi nhu cầu cho các vị thế bán thông qua hợp đồng tương lai BTC gia tăng.
Diễn biến giá trong ba ngày qua cho thấy có mối tương quan cao giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ, ít nhất là trong ngắn hạn. Tình huống này thường xuất hiện trong các sự kiện quan trọng, chẳng hạn như kỳ vọng về dữ liệu vĩ mô hoặc các quyết định sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Các nhà đầu tư hy vọng rằng lạm phát thấp hơn một chút so với đồng thuận của thị trường vào ngày 11 tháng 9 sẽ thúc đẩy ngân hàng trung ương thực hiện cắt giảm lãi suất quyết liệt hơn. Chỉ số CPI cơ bản của Mỹ đã tăng 2.5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8, nhưng khi loại trừ thực phẩm và xăng, giá tăng 3.2%.
Từ quan điểm giao dịch, dữ liệu này khiến tỷ lệ cắt giảm lãi suất 0.50% vào ngày 18 tháng 9 trở nên khó xảy ra hơn, dẫn đến phản ứng tiêu cực ban đầu trên thị trường chứng khoán. ý kiến có thể khác nhau về việc lạm phát kéo dài nên ảnh hưởng như thế nào đến giá Bitcoin, đặc biệt là khi xem xét chi phí tài trợ nợ của Mỹ.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) dự đoán rằng các khoản thanh toán lãi suất sẽ vượt quá 1 triệu USD vào năm 2025. Do đó, thời gian mà Fed giữ lãi suất cao hơn sẽ tạo thêm áp lực lên ngân sách chính phủ. Trong dài hạn, xu hướng lạm phát này có thể có lợi cho giá Bitcoin, mặc dù lần gần nhất nó không thể vượt qua mức 58,000 USD vào ngày 10 tháng 9.
Tuy nhiên, việc chỉ ra sự thiếu khả năng duy trì động lực lạc quan của Bitcoin chỉ dựa vào dữ liệu vĩ mô có vẻ không hợp lý, nhất là khi lần đóng cửa cuối cùng trên 60,000 USD diễn ra vào ngày 27 tháng 8. Một số nhà phân tích chỉ ra sự rút vốn từ các quỹ ETF Bitcoin giao dịch trực tiếp, trong khi những người khác trích dẫn sự không chắc chắn về quy định đối với các sàn giao dịch, dịch vụ và trung gian.
Nhu cầu về vị thế mua Bitcoin sử dụng đòn bẩy đã giảm cho thấy sự thiếu tự tin
Từ góc độ giao dịch, nhu cầu về đòn bẩy thông qua các hợp đồng tương lai BTC là chỉ báo chính về khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Khi thị trường lạc quan, tỷ lệ funding trên các hợp đồng vĩnh viễn sẽ chuyển sang dương. Các tỷ lệ từ 0.2% đến 1.2% mỗi tháng thường cho thấy điều kiện thị trường trung lập, trong khi tỷ lệ dưới mức này được coi là giảm giá.
Dữ liệu cho thấy tỷ lệ funding của Bitcoin chủ yếu âm kể từ ngày 7 tháng 9, khi BTC giảm nhẹ xuống 52,600 USD sau 311 triệu USD vị thế mua đòn bẩy bị thanh lý trong hai ngày. Tuy nhiên, chi phí để thực hiện các vị thế bán thông qua đòn bẩy vẫn dưới 0.6% mỗi tháng, cho thấy không có sự tự tin rõ rệt từ bên bán.
Để xác định xem tâm lý này có giới hạn trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn hay không, điều hữu ích là xem xét thị trường quyền chọn Bitcoin. Sự thiên lệch âm cho thấy nhu cầu cao hơn cho các quyền chọn mua (call) so với quyền chọn bán (put), và các thị trường trung lập thường hiển thị độ thiên lệch delta từ -6% đến +6%.
Độ thiên lệch delta 25% của Bitcoin hiện đang ở mức 4%, có nghĩa là các quyền chọn bán đang giao dịch ở mức cao hơn một chút. Quan trọng hơn, chỉ số này đã giữ ổn định trong suốt tuần qua, cho thấy tâm lý trung lập, mặc dù đã có sự kiểm tra lại hỗ trợ 53,000 USD vào ngày 7 tháng 9. Do đó, sẽ không chính xác khi kết luận rằng các nhà giao dịch đã chuyển sang xu hướng bán chỉ vì tỷ lệ funding âm trên các hợp đồng vĩnh viễn.
Mặc dù rất khó để dự đoán liệu sự thiếu cầu về mua đòn bẩy có củng cố mức kháng cự 58,000 USD trong ngắn hạn hay không, nhưng khả năng có một động thái tăng giá hướng tới 60,000 USD sẽ phụ thuộc vào cách thị trường chứng khoán phản ứng với các động thái giá Bitcoin gần đây.
