Dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay gia tăng, nhưng BTC gặp khó khăn trong việc vượt mức $65K
Kể từ ngày 5 tháng 7, Bitcoin đã chứng kiến dòng tiền ròng vào các quỹ ETF giao ngay (spot ETF) tại Mỹ đạt 1,91 tỷ USD. Mặc dù vậy, giá Bitcoin vẫn gặp khó khăn trong việc duy trì trên mức $65,000.
Trong khi đó, chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục vào ngày 16 tháng 7, và vàng, được coi là tài sản dự trữ lớn nhất thế giới, giao dịch ở mức cao lịch sử vào ngày 17 tháng 7.
Điều này cho thấy các yếu tố cản trở hiệu suất của Bitcoin không liên quan đến các thị trường tài chính truyền thống. Vậy điều gì đang gây ra tình trạng kém hiệu suất này?
Không phải tất cả người mua ETF Bitcoin giao ngay đều đặt cược vào giá BTC tăng
Trước tiên, người mua ETF giao ngay có thể đã chuyển từ các vị thế giao ngay sang các mục đích khác, có thể vì lý do thuế hoặc để sử dụng các cổ phiếu này làm tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính truyền thống. Thêm vào đó, những người nắm giữ chính các ETF này bao gồm các quỹ đầu tư phòng hộ nổi tiếng với các giao dịch arbitrage, nhằm kiếm lời từ sự thiếu hụt của thị trường mà không đặt cược vào biến động giá.
Ví dụ, giao dịch cash and carry liên quan đến việc bán hợp đồng tương lai Bitcoin trong khi đồng thời mua vị thế ETF giao ngay tương đương.
Những người nắm giữ hàng đầu của IBIT và FBTC theo hồ sơ SEC. Nguồn: Fintel
Các quỹ đầu tư phòng hộ nổi tiếng với các giao dịch arbitrage bao gồm Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International và Bracebridge Capital. Không chắc rằng những nhà đầu tư tổ chức này đang thực hiện các giao dịch đơn giản như các vị thế cash and carry đã được bảo hiểm hoàn toàn. Điểm quan trọng là các quỹ này không phải là những người nắm giữ lâu dài điển hình, cũng như không phải là những người tin tưởng mạnh mẽ vào giá trị của Bitcoin.
Lượng mở hợp đồng tương lai Bitcoin trên Sàn Chicago Mercantile (CME), đo lường tổng số hợp đồng hoạt động, hiện đang ở mức 10,2 tỷ USD, tăng 23% so với tuần trước, theo dữ liệu từ CoinGlass. Đối với mỗi người mua hợp đồng tương lai, có một người bán khống tương đương, cho thấy nhiều quỹ đầu tư phòng hộ đang tìm kiếm lợi nhuận từ mức premium của hợp đồng tương lai BTC, hiện ở mức tỷ lệ hàng năm là 11%.
Những quỹ này thực hiện các giao dịch arbitrage sẽ eventually phải bao phủ các vị thế ngắn trên thị trường hợp đồng tương lai của họ, nhưng tác động của thị trường bị trung hòa bởi việc bán các vị thế BTC giao ngay. Tuy nhiên, điều này không loại trừ khả năng rằng các nhà đầu tư tổ chức tinh tường khác đang đặt cược vào giá Bitcoin giảm. Sự gia tăng lượng mở hợp đồng tương lai BTC trên CME phần nào giải thích cho tác động hạn chế của dòng tiền vào các ETF giao ngay.
Liên quan: Chính phủ Đức thu về 2,8 tỷ USD từ việc bán Bitcoin
Lạm phát giảm ở Mỹ, nhưng có thể không giúp ích gì cho giá Bitcoin
Từ một góc độ rộng hơn, sự hấp dẫn chính của Bitcoin nằm ở tính độc lập và khả năng dự đoán của nó, nhờ vào chính sách tiền tệ cứng rắn và mạng lưới nút độc lập xác nhận sổ cái chia sẻ. Narative này trở nên hấp dẫn hơn khi các ngân hàng trung ương thất bại, hoặc do sự sụp đổ của sức mua đồng tiền fiat hoặc thiếu niềm tin vào khả năng trả nợ của chính phủ.
Tuy nhiên, lạm phát ở Mỹ đang giảm, và trái phiếu kho bạc Mỹ đang mạnh lên, cho thấy các nhà đầu tư có niềm tin vào chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Lợi suất trái phiếu chính phủ 5 năm của Mỹ. Nguồn: TradingView
Lợi suất trái phiếu chính phủ 5 năm của Mỹ giảm xuống còn 4,07% vào ngày 17 tháng 7 từ 4,43% vào ngày 1 tháng 7, cho thấy nhu cầu cao hơn từ các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư chấp nhận lợi suất thấp hơn cho các tài sản thu nhập cố định này vì chúng được coi là cực kỳ an toàn hoặc dự đoán lạm phát thấp hơn trong tương lai.
Xu hướng này không thuận lợi cho các tài sản lưu trữ giá trị thay thế như Bitcoin, trong khi thúc đẩy lãi suất thấp hơn, điều này kích thích nền kinh tế và có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán.
Khi niềm tin vào nền kinh tế Mỹ gia tăng, narative hỗ trợ Bitcoin như một phương tiện trao đổi độc lập với nguồn cung được xác định toán học yếu đi. Trong ngắn hạn, dữ liệu kinh tế vĩ mô tích cực không có dấu hiệu căng thẳng ảnh hưởng tiêu cực đến giá Bitcoin. Điều này làm giảm tác động tích cực từ dòng tiền vào ETF giao ngay.
