Ngừng đổ tiền vào các ETF Bitcoin đòn bẩy và hãy cân nhắc điều này thay vào đó

Các ETF Bitcoin đòn bẩy đang rất phổ biến, nhưng chúng thường có hiệu suất kém xa so với các lựa chọn giao dịch hợp đồng tương lai crypto.

Nhà đầu tư đang đổ hàng trăm triệu USD vào các ETF đòn bẩy Bitcoin

Nhà đầu tư đang đổ hàng trăm triệu đô la vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETFs) có đòn bẩy 2x để khai thác sự biến động giá của Bitcoin. Họ đang tự đặt mình vào nguy cơ thất vọng. Các trader muốn tìm kiếm một cược BTC rủi ro cao nên tránh xa những quỹ này và thử các sàn giao dịch hợp đồng tương lai crypto thay vào đó.

Tuần qua chứng kiến hơn 100 triệu USD đổ vào các ETF BTC đòn bẩy sau đợt bán tháo BTC mạnh mẽ, làm dấy lên hy vọng về một sự phục hồi giá tương tự. Tổng tài sản trong các quỹ này hiện đã vượt qua 1.4 tỷ USD, và ngày càng có nhiều quỹ gia nhập thị trường. Vào ngày 10 tháng 7, Rex Shares đã ra mắt hai ETF mới nhằm cung cấp 200% tiếp xúc với sự biến động giá của Bitcoin.

Các ETF BTC đòn bẩy thu hút những ai muốn tận dụng tối đa sự biến động của BTC với đầu tư ban đầu tối thiểu. Những quỹ này không thực sự nắm giữ BTC. Thay vào đó, chúng sử dụng các hợp đồng phái sinh để nhân đôi tiếp xúc với giá BTC. Về lý thuyết, một vị thế BTC đòn bẩy 2x nên mang lại 2 USD cho mỗi 1 USD lợi nhuận từ giá BTC giao ngay.

Hiệu suất kém liên tục

Tuy nhiên, thực tế không đơn giản như vậy. Thay vì tối đa hóa lợi nhuận, các ETF đòn bẩy thường có hiệu suất kém do kết hợp của phí quản lý cao và chiến lược đầu tư kém hiệu quả. Điều này cũng đúng với các ETF ngược liên quan — như ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI) — mà có vị thế ngắn hạn đối với BTC.

Mối quan hệ giữa các ETF đòn bẩy và các chiến lược khác trong các thị trường biến động. Nguồn: GSR Research

Việc duy trì mục tiêu đòn bẩy 2x ngày qua ngày buộc các ETF đòn bẩy phải thường xuyên cân bằng lại danh mục đầu tư. Kết quả là một chiến lược giao dịch “Mua cao, bán thấp”, và sự kéo tụt hiệu suất có thể rất nặng nề. Một nghiên cứu của GSR Markets cho thấy trong điều kiện thị trường biến động — khi việc cân bằng hàng ngày là lớn nhất — các ETF đòn bẩy tụt lại sau các chiến lược tương đương hơn 20%.

Trong những trường hợp cực đoan, các ETF đòn bẩy trong các thị trường biến động tương tự đã gần như trở về không. Ví dụ, trong giai đoạn 2015 đến 2023, ETF Sinh học Đòn bẩy 3x (LABU) giảm khoảng 96% — ngay cả khi chỉ số S&P Biotech cơ sở của nó tăng khoảng 9.5% trong cùng kỳ.

ETF Sinh học Đòn bẩy 3x (LABU) giảm khoảng 96% trong khi chỉ số cơ sở tăng khoảng 9.5% trong cùng kỳ. Nguồn: GSR Research

Thêm vào đó, các nhà đầu tư thường phải trả một cái giá đắt cho đặc quyền này. ETF BTC đòn bẩy phổ biến nhất — ETF Chiến lược Bitcoin 2x của Volatility Shares (BITX) — tính phí quản lý 1.85%. Trong khi đó, các ETF BTC giao ngay tính phí khoảng 0.2%.

Hợp đồng nano từ CME, Coinbase và các sàn khác

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, các ETF BTC giao ngay — như Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) và iShares Bitcoin Trust (IBIT) — đã đủ để có tiếp xúc với BTC. Nhưng đối với các trader tìm kiếm các chiến lược rủi ro cao để khuếch đại lợi nhuận tiềm năng, các sàn giao dịch hợp đồng tương lai crypto là sự lựa chọn tốt nhất.

Giao dịch hợp đồng tương lai crypto chưa bao giờ dễ dàng hơn thế. Vào năm 2022, Sàn giao dịch Hợp đồng Tương lai Coinbase đã ra mắt tại Mỹ, mang đến các hợp đồng tương lai crypto — bao gồm các hợp đồng nano Bitcoin và nano Ether — đến hàng chục triệu người dùng Mỹ của Coinbase.

Sàn giao dịch Mercantile Exchange (CME) cũng ra mắt một sản phẩm tương tự, Hợp đồng Tương lai Bitcoin Micro, vào năm 2021. Các tùy chọn khác đang phát triển trên các sàn nhỏ hơn. (Như thường lệ, bạn nên tự nghiên cứu để chọn sàn giao dịch tốt nhất cho mình — nếu không bạn có thể mất tiền.)

Hợp đồng tương lai BTC nano có thể được giao dịch với đòn bẩy lên tới 4x.

Hợp đồng tương lai là các thỏa thuận tiêu chuẩn để mua hoặc bán một tài sản cơ sở vào một ngày trong tương lai. Chúng được giao dịch trên các sàn giao dịch công cộng và linh hoạt, tiết kiệm chi phí hơn so với các ETF đòn bẩy. Trong trường hợp của hợp đồng nano Bitcoin, các trader Coinbase có thể mở vị thế với đòn bẩy lên tới 4x — lý thuyết là kiếm được 4 USD cho mỗi 1 USD lợi nhuận từ giá giao ngay — với mức phân bổ 1/100 Bitcoin và chỉ cần vốn khởi điểm khoảng 130 USD.

Khác với các ETF BTC đòn bẩy, các trader không nhất thiết phải liên tục cân bằng lại. Nói cách khác, việc nắm giữ một hợp đồng nano Bitcoin đòn bẩy 2x cho đến khi đáo hạn có thể thực sự gần với tiếp xúc 2x với giá BTC. Điều này không thể nói với các ETF đòn bẩy.

Tất nhiên, giao dịch hợp đồng tương lai cũng có những phức tạp và rủi ro riêng. Đầu tiên, hợp đồng tương lai không phải là "đặt và quên." Hầu hết các hợp đồng hết hạn sau một tháng, vì vậy cần phải thường xuyên gia hạn. Chúng cũng, như tên gọi của chúng, là các hợp đồng tương lai và do đó phản ánh kỳ vọng của thị trường về giá BTC giao ngay vào cuối tháng hiện tại, sớm nhất là vậy.

Dù sao đi nữa, hợp đồng tương lai là một trong số ít các sản phẩm được quản lý có sẵn cho nhà đầu tư bán lẻ với mức lợi nhuận kích thích như vậy, điều đã thu hút nhiều người đến với crypto ngay từ đầu. Nếu sự biến động của thị trường giao ngay crypto không đủ làm bạn hào hứng, hợp đồng tương lai có thể là trò chơi tốt nhất hiện có.