Tại Sao Các Thợ Mỏ Crypto Đang Rời Bỏ Nợ Để Chuyển Sang Cổ Phiếu
Các thợ mỏ crypto đang từ bỏ nợ và đón nhận việc pha loãng cổ phiếu để thúc đẩy tham vọng về trí tuệ nhân tạo (AI) và tính toán hiệu suất cao (HPC), nhưng phần thưởng vẫn còn chưa chắc chắn.
Sự Chuyển Đổi Từ Nợ Sang Cổ Phiếu Trong Khai Thác Bitcoin
Mùa đông crypto năm 2022 đã khiến các thợ mỏ Bitcoin bị ảnh hưởng nặng nề bởi tài chính nợ và phải nộp đơn phá sản. Hầu hết các thợ mỏ niêm yết công khai có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trên bốn, với các giá trị trên hai thường được coi là không bền vững. Bắt đầu từ quý III năm 2022, ngành khai thác Bitcoin đã bắt đầu giảm nợ. Ngoại lệ duy nhất đối với xu hướng giảm mức nợ là quý II năm 2024, một quý bị lệch do khoản đầu tư 150 triệu USD vào Hut 8.
Việc giảm nợ trong ngành khai thác crypto đã cho phép các công ty cắt giảm chi phí phục vụ nợ, vốn gia tăng với lãi suất cao hơn, và cải thiện độ tin cậy tín dụng của họ. Ngoài ra, mức nợ thấp hơn đã cho phép các thợ mỏ tập trung nhiều hơn vào phát triển chiến lược, chẳng hạn như mở rộng vào tính toán hiệu suất cao (HPC) hoặc phát triển chiến lược kho bạc.
Biến Đổi Trong Vị Trí Nợ Của Các Công Ty Khai Thác Chính
Từ quý IV năm 2023, các công ty khai thác ngày càng chuyển sang phát hành cổ phiếu để tài trợ cho hoạt động của họ. Hơn 4,9 tỷ USD đã được huy động giữa quý III năm 2023 và quý II năm 2024, gấp ba lần so với ba quý trước đó. Sự gia tăng lớn nhất xảy ra vào quý I năm 2024, với gần 2 tỷ USD được huy động.
Phát Hành Cổ Phiếu Của Các Công Ty Khai Thác Kể Từ Quý II Năm 2022
Các thợ mỏ Bitcoin đã huy động vốn chủ yếu để tài trợ cho việc nâng cấp phần cứng cần thiết để duy trì lợi nhuận khi việc chia sẻ phần thưởng trở nên hẹp hơn sau halving thứ tư. Các công ty cần nâng cấp thiết bị của họ lên các mô hình hiệu quả hơn để bù đắp cho phần thưởng giảm.
Các thợ mỏ mở rộng hoạt động của họ để bao gồm HPC, bao gồm cả tính toán trí tuệ nhân tạo, đã dễ dàng tiếp cận vốn cổ phần hơn. Thời gian để kết nối vào lưới điện của Hoa Kỳ trung bình là năm năm, nhưng các thợ mỏ Bitcoin đã kết nối sẵn, mang lại lợi thế cạnh tranh trong HPC. Việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin thành các trung tâm dữ liệu HPC yêu cầu đầu tư, nhưng khách hàng thường sẵn sàng cung cấp vốn cổ phần, giúp giảm chi phí vốn.
Đa Dạng Hóa: AI và HPC Như Những Dòng Doanh Thu Mới
Một số công ty, bao gồm TeraWulf, Iris Energy, Hut 8, Core Scientific và Hive, đã bắt đầu mở rộng vào các lĩnh vực HPC và AI. Hiện tại, doanh thu từ HPC và AI chỉ chiếm 1,43% tổng doanh thu của họ, nhưng con số này dự kiến sẽ tăng khi nhu cầu về AI tiếp tục gia tăng.
Phân Tích Các Dòng Doanh Thu Của Các Công Ty Khai Thác Công Khai
Các công ty đã áp dụng chiến lược HPC và AI thấy giá trị công ty của họ tăng hơn những công ty chưa làm vậy. Đến cuối quý II, giá cổ phiếu của các thợ mỏ tham gia vào AI và HPC đã tăng 25% từ đầu năm đến nay, trong khi các thợ mỏ truyền thống giảm 3%.
So Sánh Hiệu Suất Giá Trung Bình
Thị phần mà các công ty khai thác này sẽ chiếm lĩnh trong các lĩnh vực HPC và AI vẫn còn chưa rõ, nhưng cạnh tranh là rất khốc liệt. Hiện tại, ngành công nghiệp này đang bị thống trị bởi ba gã khổng lồ — Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud — cùng nhau kiểm soát 63% thị trường. Khi các công ty khai thác Bitcoin gia nhập vào lĩnh vực này, họ sẽ đối mặt với những thách thức lớn trong việc chiếm lĩnh một thị phần trong một ngành công nghiệp đã cạnh tranh.
Chiến Lược HODL Của Marathon Digital
Trong khi phần lớn các thợ mỏ Bitcoin tìm nguồn tài trợ để cập nhật thiết bị hoặc đa dạng hóa vào HPC, Marathon Digital kế hoạch sử dụng vốn mới để mua thêm Bitcoin. Vào ngày 25 tháng 7, Marathon công bố việc mua Bitcoin trị giá 100 triệu USD và chuyển sang chiến lược hodl hoàn toàn, phản ánh niềm tin của công ty vào giá trị dài hạn của Bitcoin.
Các nhà đầu tư phản ứng bằng sự hoài nghi. Vào ngày 12 tháng 8, công ty tiết lộ kế hoạch phát hành 250 triệu USD trái phiếu chuyển đổi, nhưng giá cổ phiếu đã giảm vào ngày hôm đó. Các nhà đầu tư cổ phần có thể lo lắng về sự phụ thuộc ngày càng tăng của Marathon vào giá Bitcoin và sự pha loãng tài sản của họ nếu trái phiếu phát hành được chuyển đổi thành cổ phiếu.
Dù đã thực hiện các đợt mua gần đây, lượng Bitcoin nắm giữ của Marathon chỉ chiếm khoảng 30% vốn hóa thị trường của công ty. Đối với MicroStrategy, tỷ lệ này vượt quá 50% và có thể còn tăng thêm khi công ty gần đây đã nộp đơn cho chương trình vốn cổ phần trị giá 2 tỷ USD. Lịch sử cho thấy MicroStrategy đã sử dụng vốn cổ phần để tích lũy Bitcoin, và chiến lược này có vẻ đang mang lại kết quả: Tính đến cuối quý II năm 2024, công ty sở hữu hơn 226.000 BTC với giá mua trung bình là 36.789 USD.
